La inflación en España se disparó hasta el 4,3% en agosto de 2026, su nivel más alto en más de un año, ya que el fuerte aumento de los precios de la energía elevó el coste de vida y volvió a poner presión sobre el Banco Central Europeo (BCE) antes de su reunión de septiembre sobre tipos de interés.

Sin embargo, el repunte de la inflación llega mientras otras partes de la economía española siguen mostrando una notable resistencia. El turismo continúa impulsando el crecimiento, y las principales aerolíneas españolas cerraron 2025 con ingresos récord gracias a la fuerte demanda de viajes. Las seis mayores aerolíneas españolas aumentaron conjuntamente sus ingresos un 5,9%, hasta 16.426 millones de euros, mientras que sus beneficios agregados crecieron un 39%, según cifras publicadas por elEconomista.

Aun así, parece que hay poco alivio a la vista para los precios de la energía, que están detrás de buena parte de las nuevas presiones inflacionistas mientras el conflicto entre EE.UU. e Irán en el estrecho de Ormuz se prolonga. Los precios de la gasolina y el diésel se dispararon en agosto, encareciendo el transporte justo cuando el BCE parece cada vez más cerca de volver a subir los tipos de interés.

Al igual que en meses anteriores, el turismo, los servicios y el empleo siguen sosteniendo el crecimiento de la economía española, mientras que el encarecimiento de la energía amenaza con elevar aún más la inflación y mantener los tipos de interés en niveles altos.

La inflación en España se dispara al 4,3% en agosto

El principal dato de la economía española este mes ha sido el fuerte repunte de la inflación. Según los datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), la tasa de inflación en España alcanzó el 4,3% en agosto, frente al 3,6% de julio, mientras que la inflación de la eurozona subió al 3,3%. El aumento está impulsado principalmente por el encarecimiento de la energía.

CaixaBank Research estima que la inflación energética aumentó hasta el 17% interanual en agosto, frente al 10,1% de julio, debido al fuerte incremento de los precios de los carburantes.

El precio de la gasolina de 95 octanos aumentó un 7,6% durante agosto, mientras que el diésel se encareció un 12,4%. La reducción de los descuentos públicos sobre los carburantes también contribuyó al aumento de los costes para los conductores.

¿Por qué ha subido la inflación en España?

El repunte de agosto responde principalmente a un shock de precios de la energía, más que a una aceleración generalizada de la inflación subyacente. La inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos no elaborados, bajó al 2,9%. 

La inflación de los servicios también se moderó ligeramente, hasta el 3,8%, aunque sigue siendo relativamente elevada. La inflación de los bienes industriales aumentó al 1,3%, mientras que los alimentos también contribuyeron al repunte mensual.

Si los precios más altos de la energía se mantienen concentrados en los carburantes y otros costes energéticos directos, el shock inflacionista podría terminar desapareciendo. El mayor riesgo es que el encarecimiento de la energía empiece a trasladarse al transporte, los bienes y los servicios, elevando la inflación de forma más generalizada.

CaixaBank Research ve ahora riesgos al alza para su anterior previsión de una inflación del 3,2% en España en 2026, en parte porque los precios del petróleo están por encima de sus estimaciones anteriores.

El impacto de la inflación ya está afectando al bolsillo de los hogares: unos carburantes más caros elevan el coste de desplazarse, viajar y transportar mercancías, al tiempo que aumentan los costes operativos de las empresas.

El crecimiento del PIB de España se mantiene fuerte

Los últimos datos de inflación llegan en un contexto de crecimiento económico continuado. El PIB de España creció un 0,7% en el segundo trimestre de 2026 respecto al trimestre anterior. La economía española creció un 2,7% interanual, manteniendo el mismo ritmo de crecimiento registrado en el primer trimestre.

La demanda interna siguió siendo una fuente importante de crecimiento. El consumo de los hogares aumentó un 0,7% intertrimestral, mientras que la formación bruta de capital fijo creció un 0,5%.

Las exportaciones de bienes y servicios aumentaron un 0,8%, con las exportaciones de servicios y el turismo desempeñando un papel importante en la economía española. Los primeros indicadores del tercer trimestre apuntan a que el crecimiento económico podría mantener su impulso, aunque las perspectivas son mixtas.

El PMI de servicios de España subió hasta 58,3 en julio, su nivel más alto desde marzo de 2023. La industria manufacturera fue considerablemente más débil, aunque se mantuvo ligeramente por encima del umbral de 50 puntos que separa la expansión de la contracción.

El consumo mostró una evolución menos favorable. Las ventas minoristas reales cayeron un 0,9% en julio respecto al mes anterior, una vez realizados los ajustes estacionales y de calendario. En términos interanuales, las ventas minoristas descendieron un 0,3%.

Esto podría ser una primera señal de que el aumento de los precios empieza a pesar sobre el gasto de los hogares.

El mercado laboral de España se mantiene fuerte

El mercado laboral español continúa mostrando una evolución sólida. Las afiliaciones a la Seguridad Social cayeron un 0,7% en agosto por el fin de algunos empleos estacionales, pero el descenso fue menor que la caída media registrada en agosto entre 2023 y 2025. En términos desestacionalizados, el empleo aumentó un 0,4% respecto a julio. La construcción siguió siendo el sector con mayor crecimiento, con un aumento del empleo del 6,5% interanual.

Casi 340.000 migrantes incluidos en el proceso de regularización estaban afiliados a la Seguridad Social a finales de agosto. La afiliación de trabajadores extranjeros aumentó en unos 39.000 durante ese mes, mientras que la de trabajadores españoles cayó en unos 200.000. Los trabajadores extranjeros ya representan el 15,9% de las afiliaciones a la Seguridad Social, frente al 14,2% de un año antes. Éstos representaron el 71,7% del aumento de afiliaciones durante el último año.

El desempleo registrado aumentó un 1,9% en agosto, más del doble del incremento medio para este mes entre 2023 y 2025. CaixaBank Research atribuye parte del aumento inusualmente elevado al proceso de regularización: algunos migrantes que han obtenido autorización para trabajar se están registrando por primera vez como demandantes de empleo mientras buscan un puesto de trabajo formal.

Tipos de interés del BCE: la subida de septiembre parece cada vez más probable

El Banco Central Europeo se enfrenta a un difícil escenario energético que podría prolongarse durante buena parte del año. El BCE mantuvo su tipo de depósito en el 2,25% en julio, pero los mercados esperan otra subida de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre.

Los últimos datos de inflación de la eurozona refuerzan esa posibilidad. La inflación aumentó del 2,9% en julio al 3,3% en agosto, mientras que la inflación energética se disparó hasta el 14,3%. Al mismo tiempo, la inflación de los servicios bajó al 3,0% y la inflación subyacente se moderó al 2,4%.

El economista Mohamed El-Erian afirmó que los últimos datos de inflación “solidifican las expectativas del mercado de una subida de tipos” en la reunión de septiembre del BCE. Aunque el BCE parece tener poco interés en seguir subiendo los tipos después de septiembre, un conflicto en Irán que se prolongue o se intensifique podría obligarle a replantearse esa estrategia, según Reuters.

CaixaBank Research considera que la posibilidad de que los tipos superen el 2,50% dependerá en gran medida de si el actual shock energético permanece contenido o empieza a extenderse al conjunto de la economía. Los mercados asignan una elevada probabilidad a que el tipo de depósito alcance el 2,75% en diciembre, mientras que algunas previsiones apuntan al 3% en 2027.

¿Qué significa una subida de tipos del BCE para España?

Entonces, ¿cómo afectaría una nueva subida de tipos del BCE a los hogares y las empresas españolas?

En pocas palabras, unos tipos de interés más altos pueden encarecer las hipotecas, los préstamos al consumo y la financiación empresarial. También pueden influir en la rentabilidad disponible en cuentas de ahorro, depósitos y otras inversiones sensibles a los tipos.

Aunque la economía española sigue sorprendiendo por su fortaleza y crece más rápido que muchas otras grandes economías europeas, los hogares podrían quedarse al margen de algunos de esos beneficios.

Una economía más fuerte da al BCE mayor margen para centrarse en la inflación, pero unos costes de financiación más elevados podrían acabar presionando la demanda de vivienda, la inversión empresarial y el consumo de los hogares.

Quienes tengan una hipoteca a tipo variable deberían estar especialmente atentos, ya que cualquier subida puede afectar a sus cuotas. Para los ahorradores que buscan cuentas remuneradas y depósitos con alta rentabilidad, una subida de tipos también podría intensificar la competencia entre bancos y plataformas de ahorro.

Ceuta: un impacto económico localizado

La reciente crisis en Ceuta sigue siendo un fenómeno muy localizado y no se espera que tenga un impacto significativo sobre el PIB de España, la inflación o las finanzas de los hogares españoles. Sin embargo, el impacto sobre la economía de Ceuta ha sido lo suficientemente importante como para provocar una respuesta extraordinaria por parte del Gobierno.

El Gobierno aprobó en septiembre un paquete de emergencia de 309 millones de euros para Ceuta, equivalente a alrededor del 16% del PIB de la ciudad. Las medidas incluyen 21 millones de euros para servicios públicos esenciales, 90 millones para seguridad, 118 millones para atención y apoyo humanitario y 80 millones de euros destinados a empresas y trabajadores.

Según el Gobierno, este último paquete de apoyo económico supera la estimación de pérdidas de algo más de 30 millones de euros realizada por la Cámara de Comercio de Ceuta como consecuencia de la reciente crisis.

Aunque la crisis de Ceuta no altera de forma significativa la trayectoria económica de España, sí supone una carga importante para los hogares y las empresas de la ciudad. Cuanto más se prolongue la situación sin una solución sostenible y humana, mayor será previsiblemente su coste económico a nivel local.

Perspectivas para la economía española: fuerte crecimiento, pero la inflación es el riesgo clave

La historia de crecimiento de España sigue siendo impresionante. El mercado laboral es resistente, el turismo y los servicios continúan impulsando la actividad y el PIB crece a un ritmo que muchas economías europeas envidiarían.

Pero para los hogares, la inflación es, en última instancia, el resultado que más importa. Es difícil beneficiarse de un fuerte crecimiento del PIB cuando el coste de mantener un hogar aumenta con rapidez. El encarecimiento de la gasolina y el diésel se traslada directamente al transporte y puede terminar repercutiendo en los precios de bienes y servicios. Para las familias que ya afrontan un mayor coste de vida, una economía más fuerte ofrece poco alivio si una parte cada vez mayor de sus ingresos se destina a la energía y a los gastos cotidianos.

Por ahora, hay una razón importante para no dar la voz de alarma: la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos no elaborados, bajó al 2,9% en agosto. Ese es el dato que habrá que vigilar durante los próximos meses.

Si la inflación subyacente se mantiene contenida, la economía española podría absorber el shock energético sin que se convierta en un problema inflacionista más amplio. Si vuelve a subir, sería una señal de que el encarecimiento de la energía se está trasladando al conjunto de la economía, y eso sería un problema mucho más serio tanto para los hogares como para el BCE.